Morgan Stanley destacó el potencial del sector energético argentino, apostando por el petróleo y siendo más cauteloso con los activos regulados
El sector energético de Argentina continúa captando el interés de inversores internacionales, en particular de Morgan Stanley, que resaltó el sólido desempeño del sector y sugirió adoptar una estrategia selectiva para las inversiones energéticas en el país.
Luego de una reciente toma de ganancias en las acciones petroleras, el banco estadounidense señaló que todavía hay oportunidades atractivas en este mercado, particularmente en empresas relacionadas con el crudo, aunque con un enfoque más prudente hacia los activos regulados, como los vinculados al gas.
Acciones petroleras argentinas crecen un 160% impulsadas por un entorno favorable, según Morgan Stanley
En un informe difundido por Bloomberg Línea, Morgan Stanley indicó que las acciones petroleras argentinas tuvieron un rendimiento sobresaliente en los últimos dos años, impulsadas por un entorno macroeconómico y político favorable, junto con fundamentos sólidos en la industria del petróleo y gas.
En ese lapso, estas acciones crecieron un 160% en promedio, y así superaron a sus pares regionales, a las materias primas y a los índices bursátiles más destacados.
Más allá de este impulso, las acciones de las principales compañías energéticas argentinas cayeron cerca de un 30% desde su punto más alto. Sin embargo, los analistas de Morgan Stanley interpretaron este retroceso como una toma de ganancias generalizada y no como una señal de un cambio estructural en el sector.
El banco descartó riesgos significativos en el camino hacia una normalización macroeconómica, que, según sus economistas, avanza sin contratiempos significativos.
Morgan Stanley reduce la prima de riesgo país de Argentina a 600 puntos
En este contexto, Morgan Stanley revisó sus proyecciones para el sector energético argentino, reduciendo la prima de riesgo país de 1.200 a 600 puntos básicos, en sintonía con las mejoras observadas en la economía del país.
Entre los factores que respaldan esta decisión se encuentran la desaceleración de la inflación, el fortalecimiento del superávit fiscal, la apertura comercial, la desregulación de mercados y la expectativa de un acuerdo próximo con el FMI.
Aunque estas condiciones refuerzan una perspectiva favorable para el sector energético, el banco también advirtió sobre posibles riesgos, como un deterioro inesperado del entorno macroeconómico o una caída en la aprobación del Gobierno.
Dentro de su análisis, Morgan Stanley destacó a Vista Energy como su principal recomendación de inversión en el sector energético argentino. La empresa, con una fuerte presencia en Vaca Muerta, se distingue por su sólido crecimiento proyectado en la producción de petróleo, con una tasa anual compuesta estimada del 15% en los próximos cinco años. Los analistas del banco resaltaron su impecable ejecución y su perfil como una apuesta estratégica para inversores interesados en la producción de petróleo no convencional.
Además, Morgan Stanley ajustó su modelo de valuación para Vista Energy, utilizando un enfoque basado en el valor neto de activos (NAV). Como resultado, incrementó su precio objetivo de u$s61 a u$s72 por ADR (recibo de depósito estadounidense), aunque eliminó el peso que antes asignaba a un escenario optimista. Así, el nuevo precio objetivo pasó de u$s 74 a u$s 72, sin estar vinculado a la hipótesis más alcista que previamente había considerado.
Sin embargo, los analistas advirtieron que las inversiones significativas de YPF en proyectos de gas natural licuado (GNL) podrían limitar la conversión del flujo de caja libre (FCF) en dividendos futuros.
YPF: Perspectivas favorables, pero con desafíos en el mediano plazo
Morgan Stanley otorgó una valoración positiva a YPF, resaltando su enfoque en el crecimiento de la producción de shale en Vaca Muerta. Aunque los analistas señalaron que la asignación de capital a mediano plazo podría representar un desafío, coincidieron en que la compañía está bien posicionada para acelerar sus inversiones en petróleo no convencional tras completar su proceso de desinversión en activos convencionales.
No obstante, advirtieron que sus importantes inversiones en proyectos de gas natural licuado (GNL) podrían restringir la conversión del flujo de caja libre (FCF) en dividendos futuros.
Morgan Stanley señaló que los múltiplos EV/EBITDA de YPF ya incorporan un nivel de riesgo macroeconómico comparable al de sus pares internacionales, por lo que optó por mantener su precio objetivo en 45 dólares por ADR, sin cambios.
Pampa Energía: potencial de crecimiento con riesgos reguladores
El informe de Morgan Stanley también incluyó a Pampa Energía, resaltando el proceso de reducción de riesgos en su proyecto de petróleo no convencional, Rincón de Aranda. Los analistas consideran que este desarrollo transformará el perfil de inversión de la compañía, especialmente en su capacidad de expansión dentro del mercado de petróleo no convencional.
Asimismo, destacaron que la evolución de la revisión tarifaria en los segmentos de generación y transmisión eléctrica será un factor clave para su desempeño futuro.
Debido a estos avances, Morgan Stanley elevó el precio objetivo de Pampa Energía de u$s85 a u$s98 por ADR, confiando en el potencial de crecimiento de Rincón de Aranda. Sin embargo, asimismo reconoció los riesgos regulatorios que podrían afectar la rentabilidad futura de la empresa.
Transportadora Gas del Sur: un activo defensivo con desafíos regulatorios
En contraste, Transportadora Gas del Sur (TGS) recibió una evaluación más prudente por parte de Morgan Stanley. Pese a que la firma sigue siendo un activo defensivo dentro del mercado de gas, gracias a su rol clave en los servicios de midstream, los analistas entienden que su perfil de riesgo-recompensa es menos atractivo en comparación con otras compañías del sector.
TGS enfrenta retos derivados de la regulación en el segmento de gas, con tarifas históricamente congeladas que han afectado su EBITDA. Si bien los recientes ajustes tarifarios mensuales ofrecen cierto alivio, Morgan Stanley sigue adoptando una postura cautelosa debido a la incertidumbre regulatoria y al impacto de futuras decisiones de inversión en proyectos de GNL.
Como resultado, el banco ajustó al alza el precio objetivo de TGS, elevándolo de u$s18.20 a u$s26 por ADR. Sin embargo, mantuvo una recomendación de “underweight” sobre la acción, debido a la menor rentabilidad esperada en comparación con otras opciones dentro del sector energético argentino.
Fuente: iprofesional
