Alejandro Werner, ex director del Departamento del Hemisferio Occidental del organismo, dio su perspectiva acerca del programa económico y opinó acerca del rumbo de la relación con el organismo

Mientras que el equipo técnico del FMI continúa en Buenos Aires, Alejandro Werner, ex director del Departamento del Hemisferio Occidental del organismo, analizó la gestión económica del nuevo gobierno y planteó tres escenarios posibles en las negociaciones hacia un nuevo acuerdo con Argentina.

En un artículo publicado en el Peterson Institute for International Economics (PIIE), el economista, que fue miembro del FMI cuando se firmó el acuerdo stand-by de 2018 por USD 44.000 millones; destacó logros del presidente Javier Milei en su primer año en la Casa Rosada, tales como la eliminación del déficit fiscal, la baja de la inflación y reducción de la brecha cambiaria.

No obstante, Werner aseguró que este año el Gobierno enfrenta dos desafíos cruciales que determinarán la sostenibilidad de su programa de estabilización.

En primer lugar, “las elecciones legislativas de medio término en octubre serán una prueba de su fortaleza política. El primer desafío es asegurar un buen desempeño en estos comicios. Con la renovación de la mitad de la Cámara de Diputados y un tercio del Senado, el escenario es decisivo. Actualmente, La Libertad Avanza, el partido de Milei, tiene una representación mínima en el Congreso”.

El segundo desafío que menciona está relacionado con la apreciación excesiva del peso argentino. “En 2024, la inflación fue de 117%, pero el peso se depreció menos del 30%, quedando en uno de sus niveles más altos en décadas. Esta apreciación representa un riesgo significativo para el programa de estabilización basado en el tipo de cambio, especialmente considerando las reservas netas negativas del Banco Central y la lenta acumulación de reservas internacionales”, precisa.

Y sostuvo que Argentina aún se encuentra en las primeras etapas de su esfuerzo de estabilización, por lo que muchos de estos desequilibrios y fragilidades no se han acumulado. En consecuencia, una transición hacia un régimen cambiario más flexible y sostenible no enfrentaría los bucles de retroalimentación negativa que desencadenaron severas crisis en otras experiencias.

En tanto, afirmó que sin suficientes reservas, el peso no puede flotar libremente ni se puede eliminar el cepo. Sin embargo, ajustar el tipo de cambio podría generar un repunte temporal de la inflación y pérdida de poder adquisitivo, lo que pondría en riesgo las perspectivas electorales de Milei.

En este contexto, hace unas semanas concluyó el segundo programa con el FMI. El primero fue firmado por Mauricio Macri en 2018, y el segundo, por Alberto Fernández en 2022.

“Milei decidió retener este último acuerdo, considerando que sus políticas superarían las metas del programa. Sin embargo, Argentina ahora necesita un tercer programa con el FMI, no solo para refinanciar los servicios de deuda con el Fondo en los próximos años, sino también para acceder a nuevos recursos que fortalezcan sus reservas”, aclaró Werner.

Los puntos críticos en las negociaciones incluyen las políticas cambiarias y de tasas de interés, que no permitieron engrosar las reservas lo suficiente.

“Un programa del FMI con aportes financieros sustanciales para reforzar reservas podría mitigar el riesgo de un ajuste desordenado del tipo de cambio. Sin embargo, con las elecciones acercándose rápidamente, es improbable que Milei se desvíe de su trayectoria actual de desinflación”, planteó.

Así, Werner cree que las negociaciones con el organismo podrían seguir tres caminos:

Argentina podría evitar la condicionalidad políticamente costosa del FMI en materia de tipo de cambio y tasas de interés, buscar un financiamiento costoso en los mercados internacionales y llevar las reservas internacionales netas a un territorio aún más negativo para cubrir sus necesidades externas de 2025, posponiendo un acuerdo integral con el FMI hasta después de las elecciones

• Que el FMI acepta el argumento argentino de la apreciación excesiva del peso y firme un nuevo programa con importantes recursos iniciales y cambios cosméticos en las políticas actuales. El optimismo argentino respecto a su capacidad de influencia en estas negociaciones y, por ende, a la posibilidad de que este escenario se materialice, ha aumentado desde la elección de Donald Trump y la buena relación que ambos presidentes parecen tener
• Con un enfoque escalonado, el FMI podría brindar apoyo a corto plazo para cubrir las obligaciones de Argentina con el Fondo en 2025 a través de un Acuerdo Stand-By (SBA) de un año, lo que también permitiría a otras instituciones financieras internacionales refinanciar el servicio de deuda de Argentina. Después de las elecciones, seguiría un programa más robusto, probablemente un Acuerdo de Facilidades Extendidas (EFF).

Este último, según Werner, probablemente incluiría un respaldo financiero mayor, con desembolsos netos positivos por parte del FMI durante 2026, condicionados a la corrección de la sobrevaloración del tipo de cambio y a la aceleración del desmantelamiento de los controles cambiarios. Esta estrategia aliviaría las presiones financieras inmediatas mientras se pospone un apoyo significativo del FMI hasta que Argentina resuelva sus incertidumbres políticas y económicas.

Y reflexiona: “No firmar un nuevo acuerdo colocaría a Argentina en una situación financiera muy delicada, ya que el servicio de su deuda con el FMI y otras instituciones financieras internacionales (IFI) en 2025 asciende a cerca de USD 8.000 millones, una suma que los participantes del mercado probablemente no estarían dispuestos a prestar a Argentina para pagar a estas organizaciones”.

Además, consideró que el esfuerzo de estabilización de Argentina es el más serio y exhaustivo en más de una década, independientemente de la cuestionable decisión sobre el régimen cambiario. Por lo tanto, sería imprudente que el Fondo permaneciera al margen durante un año electoral.

“Optar por la segunda opción permitiría a Argentina ampliar sus desequilibrios externos financiados con recursos del FMI, dejando al país en una posición financiera más débil una vez que ocurra la corrección cambiaria”, dijo el ex funcionario del organismo.

“La tercera opción parece equilibrar correctamente los objetivos políticos internos con políticas sólidas, asegurando en el diseño del Acuerdo Stand-By (SBA) que durante 2025 no se acumulen fragilidades financieras ni desequilibrios externos”, agregó.

Fuente: infobae

A esta conclusión llega el último informe de Aurum Valores que explican que no pueden descartar un escenario en el que los depósitos de argen dólares se estanquen o incluso se reduzcan. “En el caso de un estancamiento de los depósitos en dólares (algo que parece ser lo más probable de acuerdo al desempeño reciente) y el sistema financiero asumiera un riesgo como el de 2018 (elevando el ratio de crédito en USD /depósitos en USD al 60%) el aumento potencial del crédito en USD sería de u$s6.400 millones”, explican.

Este monto resulta pequeño considerando el proceso de déficit de cuenta corriente en base caja que se produjo en los últimos meses de 2024. “Detrás de esta posible dinámica menos vigorosa que la esperada hacia adelante en el desempeño del crédito al sector privado radicarían alguna de las razones que han llevado al equipo económico a disponer: baja de retenciones al agro, acelerar un acuerdo con el FMI y posiblemente, a eliminar el Blend más temprano que tarde”, ampliaron.

Para Aurum Valores, los objetivos de acumular reservas de manera “sostenida y contundente” se lograrían porque la baja de retenciones al agro podría estimular más el aumento del crédito en dólares, el acuerdo con el FMI podría anticipar desembolsos proveyendo un colchón de divisas importante y la eventual eliminación del Blend brindar una acumulación de reservas más genuina y menos dependiente del crédito.

Créditos, depósitos y el cambio de tendencia

El 16 de diciembre el vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning, publicó una tabla de sensibilidad que hace referencia al impacto potencial que tendría en las reservas netas (para cada trimestre de 2025) el aumento mensual del otorgamiento de préstamos en dólares a partir del aumento del stock de depósitos por el blanqueo.

Al respecto, en ese momento desde Aurum aseguraron que “la contribución desde agosto de 2024 del aumento del crédito en dólares otorgado por el sistema financiero local al sector privado era muy significativa para la intervención cambiaria que deriva en el aumento de reservas (en ese momento explicaba el 70% de la intervención, hoy es más del 90%) y era importante monitorear el stock de argen dólares privados porque luego de marcar un máximo de u$s34.600 M. el stock iba cayendo”.

Cabe resaltar que en ese momento habían caído unos u$s2.800 millones, actualmente acumulan un deterioro de u$s3.200 millones desde ese máximo.

“Decíamos también que, mientras que en diciembre la relación créditos en dólares a depósitos en u$s era del 30%, en el pasado habíamos visto máximos de 63% (en mayo de 2018) con un mercado cambiario sin restricciones y niveles del 37% en 2024 antes de que comenzara el blanqueo. Por ese motivo al menos esperábamos un aumento al nivel de esa relación al 37% lo que implicaba un aumento potencial del crédito en dólares de, al menos, unos u$s2.100 millones. Ese aumento ya ocurrió (creció u$s2.200 millones desde el 16/12), pero como además bajó el stock de depósitos en dólares la relación crédito a depósitos ha superado el 37% y se ubica ahora en el 39%”, cerraron.

Fuente: ambito

En Argentina, el comportamiento del mercado ha mostrado una creciente revalorización en las transacciones, en particular en el contexto de un entorno económico desafiante.

En 2024, el mercado de transacciones de fusiones y adquisiciones (M&A) en América Latina alcanzó un total de 2.904 operaciones, movilizando un agregado de u$s 87.679 millones.

Estas cifras reflejan una reducción del 16% en el número de transacciones, pero un aumento del 16% en el valor total en comparación con 2023, según el informe anual elaborado por Aon en colaboración con TTR Data y Datasite. “Este contexto sugiere un escenario mixto, donde, a pesar de la disminución en la cantidad de operaciones, el capital movilizado ha crecido significativamente”, sostiene la firma.

Argentina se destacó

Argentina se destacó en este panorama, registrando 238 operaciones en el mercado transaccional, lo que representa un aumento del 7% en cantidad y un impresionante incremento del 246% en términos de capital movilizado, alcanzando un total de u$s8.833 millones.

Este crecimiento posiciona al país como uno de los más dinámicos de la región, junto a Brasil, Colombia y México. Mónica Camacho, head of Commercial Risk Solutions para Hispanic South América en Aon, destacó que, aunque América Latina enfrenta desafíos debido al aumento global de las tasas de interés, “Argentina continúa avanzando en su recuperación económica, atrayendo potenciales inversiones internacionales en sectores estratégicos como la tecnología y la energía”.

La transacción más relevante en Argentina durante el cuarto trimestre de 2024 fue la adquisición de la agencia de viajes online Despegar por parte del grupo europeo Prosus, por un monto de u$s1.700 millones, consolidándose como uno de los movimientos más significativos del año.

Transacciones a nivel regional

A nivel regional, Brasil lideró el ranking con 1.674 transacciones. Aunque experimentó una disminución del 21% en cantidad, el capital movilizado aumentó un 10%, alcanzando los u$s47.911 millones. Chile ocupó el segundo lugar, desplazando a México, con 367 operaciones (un 10% de crecimiento en cantidad) y un monto total de u$s13.272 millones.

México, por su parte, registró 359 transacciones, lo que representó una merma del 7%, pero con un aumento del 22% en el valor total, alcanzando los u$s17.060 millones.

Colombia se ubicó en cuarto lugar, con 281 operaciones (una caída del 5%) y un total de u$s6.738 millones. Finalmente, Perú cerró el ranking con 176 transacciones, lo que significó un aumento del 17% en cantidad, pero con una disminución del 44% en el monto total, que alcanzó los 4.071 millones de dólares.

En el ámbito transfronterizo, las empresas latinoamericanas mostraron un creciente interés en invertir en el exterior, especialmente en Europa y Norteamérica, donde se realizaron 87 y 72 transacciones, respectivamente. Por otro lado, las empresas norteamericanas fueron las más activas en la región, con 442 operaciones, seguidas por las europeas (353) y las asiáticas (91).

Este informe refleja un mercado latinoamericano en transformación, donde, a pesar de los desafíos globales, países como Argentina, Brasil, Colombia y México continúan atrayendo inversiones y consolidándose como actores clave en el escenario transaccional regional.

Fuente: ambito

La entidad ya cerró su balance especial de transformación

El Banco Nación ya cerró su balance especial de transformación al 31/12/2024 y la nueva Sociedad Anónima tendrá activos por $48 billones, depósitos y otras obligaciones por $33 billones.

En tanto, el Patrimonio Neto (PN) de la SA ascendería a $15 billones, informó la entidad en un comunicado.

Por otra parte, el capital social será un valor nominal determinado en el estatuto y el valor de la acción resultará de dividir el patrimonio neto por el capital social.

La Sociedad Anónima tendrá una cartera de préstamos de $15 billones al 1/01/2025 con la mejor tasa de cobrabilidad de la historia reciente, ya que los desembolsos del Banco tuvieron un crecimiento extraordinario en 2024 (más de 600%).

En ese sentido, la entidad aumentó su participación de mercado por más de 600 puntos básicos, alcanzando el 17,5% del total. De esta manera, el BNA reafirma su liderazgo en el sistema financiero cualquiera sea la medición: activos, depósitos, préstamos y patrimonio.

La transformación en SA es imprescindible para que el Banco continúe aumentando los préstamos a favor de las PyMEs y las familias. Para sostener ese crecimiento, la institución necesitará ampliar su fondeo, lo que podrá hacer abriendo su capital, para lo cual es esencial que se convierta en Sociedad Anónima y que tenga la aprobación del Congreso.

“De este modo, el Banco Nación cumple plenamente el mandato del Gobierno del Presidente Javier Milei: la promesa de inflación cero viene acompañada de abundancia de créditos y la rápida transformación del Banco en Sociedad Anónima”, concluyó la entidad.

Fuente: noticias argentinas

Empresarios y productores del agro respaldaron la medida del Gobierno, que provocará una menor recaudación, pero una mayor entrada de dólares

El funcionario desistió de acompañar al presidente Javier Milei al Foro de Davos porque el Gobierno tomó la decisión de acelerar medidas y atender los reclamos de un sector aliado del empresariado: el agro, clave para la estrategia de mantener el equilibrio fiscal y nutrir las reservas.

El Gobierno bajó las retenciones al campo: más dólares y menor recaudación

Así, Caputo fue a la Casa Rosada a anunciar la rebaja del 20% en las retenciones a todos los productos exportables del agro, incluida la soja, en forma “temporal”. Y que en el caso de las economías regionales bajaban a cero en forma indefinida. Se calcula que la medida provocará una caída de u$s800 millones en la recaudación. Pero, por otra parte, acelerará la liquidación de divisas, sobre todo las que ingresen por la venta de soja al exterior.

La novedad fue bien recibida por el sector, y la agroindustria salió a respaldarla, a través del titular de las cámaras aceiteras y cerealeras, Gustavo Idígoras. Son sectores claves para permitir que el Gobierno repita el equilibrio fiscal este año, porque aportan recaudación y dólares para las reservas.

Los miembros de la Mesa de Enlace tienen agendada para los próximos días una reunión con el ministro.

Mientras tanto, en el sector empresarial ya especulan con más medidas que podría tomar el Gobierno para impulsar la economía en un año en el que se espera que el Producto Bruto mejore un 6 por ciento.

Presión fiscal: el mercado espera más medidas de alivio de Luis Caputo

Entre esas medidas, se aguardan otras mejoras para los sectores pequeños y medianos de la economía. Allí, podría haber novedades por el lado de una baja en la alícuota del impuesto a los débitos y créditos en cuenta corriente, uno de los gravámenes más cuestionados por el sector productivo, que rige desde hace 25 años.

También podría haber medidas vinculadas con el aliento a las exportaciones de distintos sectores claves de la economía nacional. Y otras que favorezcan las inversiones en áreas estratégicas claves.

Hay expectativa en el sector privado por la promesa de seguir bajando impuestos que hizo Caputo. El titular del Palacio de Hacienda reafirmó su compromiso con la reducción de gravámenes a nivel nacional y exigió que las provincias y los municipios sigan el mismo camino.

El ministro recordó que su gestión ya ha implementado importantes reducciones, incluyendo la eliminación del impuesto inflacionario, el impuesto PAIS y aranceles para bienes de capital. Según su análisis, estas medidas han tenido un impacto positivo, especialmente en la disminución de la pobreza y la inflación.

Caputo también cuestionó a gobernadores e intendentes por no acompañar el esfuerzo nacional en la reducción de impuestos: “A las provincias y municipios les digo que están cordialmente invitados a esta tarea. Todavía no hemos visto una provincia reducir Ingresos Brutos, que sin duda es el peor impuesto que una economía puede tener. Por el contrario, muchas lo han subido a niveles aberrantes”.

El ministro también apuntó contra los municipios, acusándolos de imponer tasas excesivas que no se corresponden con los servicios prestados. “Hay municipios que están directamente estafando a sus vecinos con tasas municipales que no tienen correlación con las prestaciones que brindan. Esto contradice la ley”, manifestó Caputo.

El campo respaldó la baja de impuestos de Javier Milei

La baja o quita de retenciones a las exportaciones agropecuarias era un reclamo unificado de todo el sector y el anuncio del Gobierno generó repercusiones positivas. Desde la Sociedad Rural Argentina apoyaron “que se ponga al campo como prioridad y se lo reconozca como uno de los sectores que motoriza la economía del país”.

“Hace muchos años venimos solicitando la eliminación total de las retenciones y hemos acercado varios documentos y propuestas a las actuales autoridades nacionales y provinciales. Esta noticia sin dudas representará un alivio para los productores, pero seguiremos trabajando y buscando la eliminación total y definitiva de ese impuesto distorsivo”, indicaron desde la entidad presidida por Nicolás Pino.

Mientras tanto, Carlos Castagnani, presidente de Confederaciones Rurales Argentinas (CRA), afirmó: “Valoramos estas medidas que buscan aliviar la carga de los productores y potenciar la competitividad del campo argentino. Reducir retenciones a la soja y eliminarlas para las economías regionales es un paso importante hacia un sistema más justo y eficiente. Estas decisiones demuestran que es posible avanzar en políticas que incentiven la producción y el desarrollo en nuestras regiones, motor esencial de la economía nacional”.

En tanto, Andrea Sarnari, presidenta de Federación Agraria Argentina, dijo: “Lo más positivo de todo es que el Gobierno nacional ha escuchado a un sector que está crujiendo, para usar palabras de lo que nos pasa con el clima. Estamos complicados y no es un buen momento”.

Y Lucas Magnano, presidente de Coninagro, dijo que el anuncio “descomprime” una situación que venía extremadamente crítica para el productor. “Es una gran señal, una gran palmada en el hombro hacia la producción agropecuaria y hacia los productores. Esto es el inicio de un camino en el que no solo tendremos que continuar discutiendo la quita definitiva de las retenciones, sino también el resto de la presión tributaria de la Argentina”, aclaró.

Desde la Bolsa de Comercio de Rosario, su presidente, Miguel Simioni, destacó que “reducir la carga impositiva sobre el sector productivo no solo alienta la actividad económica, sino que también genera un gran impacto federal, dado que muchas de las producciones beneficiadas son clave para el desarrollo de economías regionales y la generación de empleo en todo el país”.

Desde la esfera agroindustrial también llegó el apoyo. Gustavo Idígoras, presidente de la Cámara de la Industria Aceitera (CIARA), dijo que la baja de retenciones es un hecho “sumamente positivo e importante”, aunque advirtió: “Tenemos que ver la letra chica y cómo se va a aplicar y qué tipo de compromisos o condiciones tiene dicho decreto. Vamos a esperar a ver los contenidos al mismo para ver cómo va a reaccionar el mercado, pero naturalmente siempre damos la bienvenida a cualquier baja de retenciones”.

Por su parte José Martins, presidente del Consejo Agroindustrial Argentino (CAA), dijo que “el alivio de la presión fiscal es una medida excelente, necesaria para que la agroindustria libere toda su capacidad productiva generando ingresos de divisas, empleo y desarrollo para todos los argentinos”, y añadió: “Esperemos que la situación de equilibrio fiscal permite que lo que hoy es temporario sea permanente”.

Para 2025 se proyectan ingresos por retenciones por u$s8.300 millones, lo que representaba un aumento del 22% medido en pesos contra lo ingresado por este tributo en 2024. Ahora habrá que recalcular y ver cómo se mantiene el equilibrio fiscal, uno de los caballitos de batalla que siempre esgrime Milei.

Las retenciones sobre los principales granos exportados representan el 80% de lo recaudado y aportaron u$s5.350 millones en 2024. Los aportes se concentran principalmente en la soja. La oleaginosa implicó aportes por u$s4.319 millones, el complejo del maíz aportó u$s 567 millones, el trigo u$s 243 millones, la cebada u$s135 millones, el girasol u$s60 millones y el sorgo u$s25 millones.

La baja de retenciones, que se aplicará sólo hasta mitad de año, implica un recorte de ingresos por u$s800 millones aproximadamente, teniendo en cuenta los valores exportados en 2024, según el Ministerio de Economía. Para 2025 se esperaba un aumento de las cantidades vendidas, pero la caída de los precios internacionales haría que el valor total de ventas del agro se acercara a las cifras de 2024 y cierre en u$s32.000 millones.

Todo en un escenario complicado por el clima en el que la sequía que todavía golpea sobre el maíz y la soja temprana aún espera las lluvias que mejoren los granos antes de la cosecha.

Además, se eliminaron las retenciones a las economías regionales que todavía tenían este impuesto. Incluyen azúcar, algodón, cuero bovino, tabaco, foresto industria, arroz y otros productos.

Para acceder al beneficio, los productores deberán liquidar a los 15 días de presentar la declaración jurada, pero no tendrán la obligación de embarcar los granos. Para ello tendrán 360 días desde la declaración jurada.

Fuente: iprofesional

Las cuatro cámaras del sector bancario reclamaron, en sintonía con el Gobierno nacional, sobre el incremento en el peso de los gravámenes subnacionales. El impacto en la economía de la presión fiscal.