Los miembros de la Reserva Federal incorporaron presiones inflacionarias, producto de la guerra en Medio Oriente. Además, el titular del organismo, Jerome Powell, afirmó que permanecerá en la Junta Directiva hasta que se resuelva el juicio que lleva adelante la Casa Blanca en su contra.

Tal como anticipaba el mercado, la Reserva Federal de EEUU (Fed) mantuvo las tasas de interés sin cambios, en el orden de 3,5%-3,75%. La novedad vino de la mano de los cambios en las proyecciones económicas del banco central norteamericano, sobre todo en la inflación esperada para 2026, como consecuencia de la volatilidad en los precios internacionales del petróleo, producto de la guerra en Medio Oriente.

Desde Balanz remarcaron que el comunicado que informó de la decisión “no cambió demasiado respecto al anterior al señalar que los indicadores disponibles sugieren que la actividad económica se estuvo expandiendo a un ritmo sólido”.

Por el lado del mercado laboral, señaló “que la creación de empleos permanece baja y que la tasa de desempleo ha estado sin grandes cambios en los últimos meses”. Y, al igual que en la reunión anterior, “señalaron que la inflación se mantiene algo elevada”.

Inflación más alta, pero se descarta estanflación

La novedad estuvo por el lado del Resumen de las Proyecciones Económicas que publica la Fed de manera trimestral. Allí se estimó un aumento en las estimaciones respecto al relevamiento anterior: la mediana de inflación para 2026 subió de 2,4% a 2,7%, y la inflación subyacente pasó de 2,5% a 2,7%.

Esto sugiere que los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) incorporaron presiones inflacionarias adicionales, asociadas a políticas arancelarias de Donald Trump, pero sobre todo a la volatilidad de los precios del petróleo.

Durante su conferencia, el titular de la Fed, Jerome Powell, afirmó que dijo el cambio en las proyecciones de inflación en parte corresponde a la volatilidad en los precios del petróleo, pero también incluye “un reflejo del lento progreso en materia de aranceles”.

De todas maneras, evitó hablar de la situación actual como de estanflación. “Era un término de la década de 1970, cuando el desempleo alcanzaba cifras de dos dígitos, la inflación era altísima y el índice de miseria era extremadamente alto”. Por ese motivo, afirmó que reservaría el término estanflación para “circunstancias mucho más graves”.

El impacto de la guerra

De hecho, en el comunicado que informó de la decisión, se afirmó que “las implicaciones de los acontecimientos en Medio Oriente para la economía estadounidense son inciertas”.

En este sentido, los futuros de la nafta para abril en EEUU ascienden a u$s3,18 por galón el martes, un salto del 44% durante el último mes. Por ejemplo, las aerolíneas han comenzado a advertir del aumento de los costes de viaje a medida que se dispara el precio del combustible.

Como consecuencia, crece el temor de que los consumidores, al hacer frente al aumento de los precios relacionados con el petróleo, puedan cancelar compras o intentar reducir el gasto por completo, lo que golpearía la demanda interna, una parte fundamental de la economía norteamericana.

Sin embargo, Balanz remarcó que en los miembros de la Fed, “a pesar del conflicto, esperan un crecimiento del PBI de 2,4%, 2,3% y 2,1% para 2026, 2027 y 2028, respectivamente, desde 2,3%, 2,0% y 1,9% en diciembre pasado”. En cuanto al desempleo, “la proyección de 4,4% se mantuvo para 2026, mientras que la de 2027 subió 0,1 puntos hacia 4,3% (la de 2028 quedo sin cambios en 4,2%)”.

Se enfría la posibilidad de más de un recorte

Otro de los elementos al que los inversores le prestan atención es el “dot plot” o gráfico de puntos es un documento que refleja dónde prevén los miembros de la Fed, de manera anónima, que estén las tasas de interés en los próximos años.

En esta ocasión, la mediana para 2026 se mantiene en 3,4%, pero la tasa de largo plazo subió de 3,0% a 3,1%, lo que señala un ajuste al alza en la tasa neutral estimada por miembros del FOMC e implicaría menos espacio para recortar tasas en el futuro.

Sobre ese punto, Powell destacó que hubo “un movimiento significativo hacia menos recortes por parte de la gente” dentro del FOMC. En enero, dos votos disidentes pedían un recorte. En marzo, solo uno, correspondiente a Stephen Miran, uno de los “alfiles” de Trump dentro del organismo.

Desde Portfolio Personal Inversores (PPI) plantearon que “las expectativas, desde que comenzó la guerra, ajustaron de forma significativa y hoy el escenario base es que la Fed solo recorte una vez de acá a fin de año”.

Agregaron que este miércoles también se conoció un mal dato de Índice de Precios al Productor (IPP) para febrero, “por lo que incluso aparece una probabilidad baja pero positiva, cercana al 13%, de que mantengan el nivel actual de tasas”.

Powell volvió a desafiar a Trump

En un momento de su conferencia, Powell afirmó que permanecerá como gobernador de la Fed mientras se lleve a cabo una investigación criminal sobre él: “No tengo intención de dejar la Junta hasta que la investigación haya terminado completamente con transparencia y de manera definitiva”.

Durante los últimos días, la administración Trump le solicitó al juez que reconsidere el fallo con el bloqueó la investigación sobre Powell por sobrecostos en renovaciones en la sede del banco central. A principios de enero, Powell la denunció como una amenaza a la independencia de la Reserva Federal.

Powell admitió que no aún no tomó una decisión sobre si permanecerá en la junta una vez finalizada la investigación. Su mandato como presidente finaliza en mayo, pero su mandato como gobernador de la Reserva Federal se extiende hasta enero de 2028.

Sin embargo, cuando se le preguntó qué pasaría si no se confirmaba a Kevin Warsh como nuevo presidente de la Reserva Federal para mediados de mayo, Powell dijo que “actuaría como presidente interino hasta que sea confirmado”, ya que “eso es lo que exige la ley”.

Fuente: ambito.com

El último informe del Indec revela una fuerte disparidad territorial: mientras el Gran Buenos Aires y ciudades de la región Pampeana rozan los dos dígitos de desocupación, aglomerados del NOA y la Patagonia registran niveles mínimos

El cuarto trimestre del 2025 mostró datos preocupantes en materia de empleo. Según la Encuesta Permanente de Hogares (EPH) la desocupación llegó al 7,5% y ya afecta a más de 1,6 millones de personas en todo el país. Esos números implican un empeoramiento de las estadísticas, tanto en la comparación interanual como en relación al trimestre anterior.

Al analizar el desagregado de los números, se encuentran realidades muy distintas para las diferentes ciudades del país. Algunas tienen tasas de desempleo muy por encima de la media nacional, mientras que otras se encuentran claramente por debajo. Además, aunque la mayoría de los aglomerados urbanos empeoró sus números en relación al año pasado, hubo varias excepciones que lograron reducir significativamente al índice de desocupación.

De acuerdo al último informe publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec), la región con la tasa de desocupación más alta del país es el Gran Buenos Aires, con un índice de desempleo del 8,6% en el cuarto trimestre de 2025. Puertas adentro, el número más alto se observó en los Partidos del Gran Buenos Aires (9,5%), mientras que CABA registró un índice del 4,8 por ciento.

El resto de las regiones del país tuvieron una tasa de desocupación por debajo del promedio nacional. Es importante aclarar que la medición de la EPH se realiza sobre los principales 31 aglomerados urbanos del país, por lo que no están consideradas en el análisis las ciudades más chicas ni las zonas rurales.

La tercera región de mayor desempleo en el cuarto trimestre fue la del Noreste, con una tasa del 5,6 por ciento. En ese caso, el desempleo más alto se dio en Gran Resistencia (8,2%), mientras que la más baja se registró en Formosa (3,3%).

Fuera del podio aparece la región de Cuyo, con un índice de desocupación del 4,9% en el cuarto trimestre de 2025. El Gran Mendoza tiene la tasa más alta de desempleo (6,7%) y el Gran San Luis la más baja (1,5%).

La quinta región más afectada es la Patagonia, que tuvo una desocupación del 4,8% a finales de 2025. Sin embargo, en su interior se encuentra uno de los aglomerados con peor resultado del país. Se trata de Río Gallegos, que alcanzó un nivel de desempleo del 9,5%. En el otro extremo, llama la atención el aglomerado de Viedma-Carmen de Patagones, que tuvo una tasa de 1,3 por ciento.

Finalmente, resta mencionar el caso del Noroeste, que en forma conjunta tuvo un índice de desempleo del 4,2 por ciento. Dentro de esa región, la tasa más alta de desocupación se registró en la ciudad de Salta (5,9%) y apenas por debajo aparece Gran Tucumán-Tafí Viejo (5,6%). El aglomerado con menor desempleo fue Santiago del Estero-La Banda (0,6%, el número más bajo del país).

Las que mejoraron y las que empeoraron su situación

Más allá del mapa de desocupación, resulta interesante analizar cómo le fue a cada ciudad en el último año. Los números demuestran que, en general, el desempleo aumentó en el país, pero hubo varias excepciones.

Según los datos relevados por el Indec, la ciudad con mayor incremento de la desocupación entre el cuarto trimestre de 2024 e igual período de 2025, fue Corrientes, que pasó de una tasa del 1,9% a un índice de desempleo del 6,1%. Esto representa un empeoramiento de 4,2 puntos porcentuales, aunque en cantidad de personas el impacto fue de “sólo” 8.000 desocupados.

El podio se completa con Río Gallegos y Río Cuarto, ambos con respectivos incrementos de 3,4 puntos en el último año.

Dentro del “top ten” de aumento de la desocupación, la que mayor impacto en cantidad de personas tuvo fue el Gran Mendoza. En ese aglomerado el índice de desempleo saltó 1,9 puntos en el último año, por lo que se incorporaron 10 mil nuevas personas a esa condición.

Por una cuestión lógica (el tamaño de su población), la ciudades que más desocupados sumaron al total nacional (en cantidad de personas) fueron los partidos del Gran Buenos Aires (97 mil desocupados nuevos) y la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con 18 mil nuevos desempleados. Sus tasas de desocupación empeoraron 1,5 y 1,1 puntos porcentuales respectivamente.

¿Cuáles fueron las excepciones? Los números del Indec demuestran en realidad que, de los 31 aglomerados urbanos relevados, 14 lograron mejorar su tasa de desempleo. Es decir que no se trata tanto de “excepciones”, sino de casos positivos que vale la pena mencionar. El problema, es que se trata en su mayoría de ciudades chicas, con poca cantidad de población, por lo que en forma conjunta no compensan el fuerte aumento de la desocupación en los grandes aglomerados, como Buenos Aires, Gran Córdoba y Gran Mendoza.

Los tres grandes ganadores del último año fueron los aglomerados de Jujuy-Palpalá (bajó su desempleo 1,7 puntos porcentuales), Neuquén-Plottier (-1,6 puntos) y el Gran San Luis (-1,4%).

En único aglomerado grande que se encuentra en la lista de las mejoras es el Gran Santa Fe, pero en ese caso la baja de la desocupación fue de sólo 0,3 puntos porcentuales y la diferencia es menor a las mil personas.

Fuente:infobae.com

Mientras el IPC se mantuvo estable en 2,9%, los precios de los cortes vacunos se dispararon por encima del 7% mensual y acumulan aumentos de más del 60% interanual, en un contexto de menor oferta ganadera.

La inflación de febrero se mantuvo estable, pero con un factor que volvió a encender alertas: el fuerte aumento en el precio de la carne. Según el INDEC, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) subió 2,9% mensual, sin cambios frente a enero. Sin embargo, al interior del indicador persisten tensiones, especialmente en alimentos, donde las carnes y derivados marcaron fuertes incrementos.

En el caso del IPC del Gran Buenos Aires, el nivel general avanzó 2,6%, mientras que el rubro alimentos subió 3,1%, impulsado principalmente por el encarecimiento de la carne.

Carne: subas muy por encima del promedio

En febrero, los precios de los cortes vacunos registraron aumentos generalizados y muy por encima del promedio de la inflación. El alza mensual alcanzó el 7,4%, con picos superiores en algunos cortes, según datos de CICCRA.

El cuadril y la nalga encabezaron las subas con incrementos cercanos al 8%, seguidos por la paleta (8,1%) y la carne picada (7,1%). El asado, por su parte, subió 5,7%. En términos de precios, el kilo de asado se ubicó en torno a los $16.850, mientras que cortes como el cuadril y la nalga ya superan los $19.000 y $20.000, respectivamente.

El aumento no se limitó a la carne vacuna. El pollo entero registró una suba aún mayor, del 10,2% mensual, consolidando por segundo mes consecutivo un ritmo de ajuste superior al de la carne.

Aun así, en términos interanuales, el pollo sigue mostrando una suba menor (+45%), lo que implica un abaratamiento relativo frente a los cortes vacunos.

El fuerte incremento de la carne responde, en gran medida, a una recomposición de precios tras la caída de la oferta ganadera, afectada por condiciones climáticas adversas en años anteriores. Este factor viene empujando los valores del ganado en pie y se traslada directamente a los precios al consumidor.

En la comparación interanual, el rubro carnes y derivados continúa liderando los aumentos dentro de alimentos, con una suba del 54,1%.

A nivel de cortes, los incrementos son aún más marcados: el asado acumula un alza del 67,6% en el último año, seguido por el cuadril (65,9%), la paleta (65,7%), la nalga (62,1%) y la carne picada (56,6%).

En promedio, el precio de los cortes vacunos trepó 63,6% interanual, muy por encima del nivel general de inflación, que se ubicó en 33,2%.

Aunque algunos componentes del rubro alimentos mostraron desaceleración —como frutas y verduras, que incluso registraron caídas mensuales—, la carne volvió a consolidarse como uno de los principales focos de presión sobre el índice.

Fuente: ambito.com

El barril de Brent se afianza por encima de los US$100

El barril de petróleo Brent se afirma por encima de los US$100 lo que acrecienta la preocupación por el impacto de los combustibles en la Argentina y su consecuencia inflacionaria.

La cotización alcanzó este miércoles pos US$108, lo que implica un alza de 4,5%, según constató Agencia Noticias Argentinas.https://es.wikipedia.org/wiki/Noticias_Argentinas

Si bien el CEO de YPF, Horacio Marín, prometió que no se produciría cimbronazos en los precios de los combustibles en el país, lo concreto es que en dos semanas aumentaron 10%.

Este alza pega de llenó en la inflación que de acuerdo a las mediciones privadas vuelve a situarse cerca de 3% para marzo.

Fuente: noticiasargentinas.com

Registró en febrero de 2026 una caída del 1,9% en comparación con el mismo mes del año anterior, según datos privados.

El consumo privado en Argentina registró en febrero de 2026 una caída del 1,9% en comparación con el mismo mes del año anterior, según datos privados.

Este resultado representa el tercer mes consecutivo de contracción interanual, lo que arroja una baja acumulada del 1,7% para el primer bimestre del año.

A pesar de esta tendencia anual, el indicador presentó una suba del 1,1% en la medición mensual respecto a enero.

La baja en el consumo se reflejó en indicadores específicos como la recaudación del IVA, que cayó un 3,5% interanual en febrero al descontar el efecto de los precios.

Asimismo, el patentamiento de automóviles registró una disminución del 3,4% respecto al año previo, mientras que el consumo de carne vacuna en enero mostró un descenso del 14,7% interanual.

Los datos corresponden al Índice de Consumo Privado (ICP-UP) elaborado por la Facultad de Negocios de la Universidad de Palermo (UP), que recibió Agencia Noticias Argentinas.

Este indicador mensual busca anticipar los datos oficiales del consumo en el país mediante un modelo de regresión lineal basado en diversas variables de la economía.

El informe de la entidad señala que “pese a la suba en la comparación mensual, la variación interanual mostró, por tercer mes consecutivo, una caída”.

El estudio también indica una pérdida de dinamismo en el crédito, al mencionar que “en el caso de las compras con tarjetas, por ejemplo, en febrero aumentaron 5,8% interanual, y acumularon en el bimestre un alza de 8,7%, cuando durante 2025 habían crecido al 51,6%”.

En otros rubros, las ventas de carne aviar bajaron un 11,5% interanual en enero, mientras que el sector de recreación y turismo mostró señales de estancamiento hacia el cierre de la medición, con caídas en el consumo en patios de comida y en la asistencia a cines.

Por el contrario, la venta de motocicletas se incrementó un 72,3% en la comparación interanual de febrero.

Fuente: noticiasargentinas.com

Según un análisis del IARAF, gracias a la privatización de las represas del Comahue los recursos no tributarios subieron 61%. Sin esos “extras”, el superávit habría caído 87% interanual.

Los ingresos por privatizaciones y otros componentes no tributarios se convirtieron en el salvavidas del superávit fiscal que registró el Gobierno en las cuentas públicas en el inicio de 2026. De no ser por esos “extras”, los números del Estado no serían tan buenos.

Este lunes se conocieron los datos de febrero, que arrojaron un saldo a favor primario de $1,4 billones y un superávit financiero de $144.000 millones, con lo cual el acumulado en el bimestre fue $4,6 billones y $1,2 billones, respectivamente.

Al respecto, el Instituto Argentino de Análisis Fiscal (IARAF) advirtió que “sin los ingresos por privatizaciones, el superávit primario hubiese caído un 27% real y el financiero hubiese bajado un 87%”.

Se trata de fondos que provienen de la privatización de las represas del Comahue, que si bien aportan para sostener la sanidad presupuestaria, no alcanzarían para contrarrestar la baja de ingresos tributarios. De acuerdo con las metas indicativas del primer trimestre, el superávit primario acumulado deberá ser de $4,5 billones.

Según indica el IARAF, en los dos primeros meses del año los ingresos totales bajaron 5% en términos reales. Eso es producto de un mix entre ingresos tributarios que tuvieron un descenso real del 9%, con una suba del 61% de los no tributarios, impulsados por los ingresos extraordinarios generados por la privatización de la represa.

Más ingresos no tributarios, como es el caso del Fondo de Garantía de Sustentabilidad, no lograron compensar la importante caída real interanual de los ingresos impositivos.

Cómo quedó el superávit fiscal

Por otro lado, el reporte plantea que, entre enero y febrero, “el gasto primario registró un descenso real interanual del 4,7%”.”Como resultado, el superávit primario del primer bimestre 2025 de $4,8 billones en pesos constantes de febrero 2026, se transformó en un superávit primario de $4,6 billones, con una baja real del 5%”.

Se aclara que “al excluir los ingresos por la privatización, el superávit primario sería de $3,5 billones, con un descenso real interanual del 27%”.

En tanto, el IARAF destaca que el gasto en intereses, excluyendo el que generan las Letras Capitalizables (Lecaps), “bajó 8,4% en términos reales interanuales”.

Debido a eso, dice el informe, “el superávit fiscal de $1,23 billones del primer bimestre de 2025 se transformó en uno de $1,28 billones en 2026, determinando una suba real interanual del 4%”.

“Sin embargo, al excluir los ingresos por privatización, el superávit financiero desciende hasta los $211.000 millones, lo que implica un descenso del 87% en términos reales interanuales”, indica el estudio.

Fuente: ambito.com

Desde la asunción de Milei, 21.588 unidades productivas y 280.833 empleados dejaron de aportar al sistema.

Argentina perdió en el año 2025 un total de 9.933 unidades productivas y 88.294 empleos registrados, de acuerdo con el informe publicado por la Superintendencia de Riesgos de Trabajo que depende del ministerio de Capital Humano.

Según los datos dados a conocer por el organismo nacional, en diciembre de 2024 aportaban al sistema de ART 499.682 unidades productivas – esto es, entidades, empresas u organismos públicos o privados que reúnen una o más personas trabajadoras y que producen bienes o servicios – y 9.647.751 trabajadores que desempeñaban sus tareas en esos lugares.

Respecto a noviembre de 2023, ultimo mes del gobierno de Alberto Fernández, las unidades productivas son 21.588 menos – pasaron de 511.337 a 489.749 -, mientras que los empleos se redujeron en 280.833, pasando de 9.840.290 a 9.559.457.

El relevamiento de la Superintendencia de Riesgos de Trabajo complementa los datos de empleo dados a conocer la semana pasada construidos a partir de la información que provee el Sistema Integrado Previsional Argentina (SIPA), que mostraron una perdida de 288.815 trabajadores (-2,8%) hasta diciembre de 2025.

Del total de empleos registrados perdidos, 200.941 corresponden al sector privado (-3,2%), que lleva siete meses consecutivos de destrucción de empleo, 70.346 al sector público (-2%) y casas particulares 17.5.28 (-3,8%). Solo crecieron el Monotributo en 159.501 inscriptos (+7,8%). De acuerdo Luis Campos, Investigador del Instituto de Estudios y Formación de la CTA – Autónoma, en diciembre de 2025 el sector privado registrado tuvo menos trabajadores que en diciembre de 2015

La destrucción de puestos de trabajo se aceleró a fin de año. Solo en el mes de diciembre de 2025 se perdieron 6.741 empleos asalariados, de los cuales 12.399 son privados y y 543 del sector público, mientras que creció el empleo en casas particulares (+6.201) y el Monotributo (+10.636).

La industria es en la gestión de Javier Milei el sector que más empelo perdió: solo en 2025 se destruyeron en el sector unos 40 mil empleo, sobre todo en el segundo semestre del año, y de continuar con esta tendencia recesiva, el comercio empezará a acelerar la pérdida de puestos de trabajo.

En Santa Fe, finalmente, desde la asunción de Milei se perdieron 12.100 empleos registrados en el sector privado. A diciembre de 2025 se contabilizaron 511.600 trabajadores contra 511.500 empleos, mientras que en diciembre de 2023 se contabilizaban 523.700 trabajadores contra los 511.600 de diciembre de 2025.

Fuente: ellitoral.com

La calificadora de riesgo describió las variables que incrementaron la morosidad y advirtió sobre la flexibilización regulatoria para otorgar préstamos en dólares a sectores no generadores de divisas

Los indicadores de morosidad continuarán deteriorándose en durante el primer semestre para comenzar a estabilizarse gradualmente a partir de la segunda mitad del año, según el último informe de Moody’s que analiza el panorama del sistema financiero argentino. De acuerdo con la calificadora internacional, el proceso de deterioro ya impacta en los niveles de mora y en los cargos por incobrabilidad, los cuales presionan la rentabilidad del sistema en un contexto de competencia creciente por los resultados.

La morosidad total del sector privado alcanzó el 5,5% en diciembre de 2025 (nivel más alto desde julio de 2021), impulsada principalmente por el segmento de familias, cuya mora ascendió al 9,3%, mientras que los incumplimientos de las empresas se ubicaron en 2,5 por ciento. Bajo la perspectiva de la entidad, este aumento del porcentaje de préstamos cuyo pago se encuentra atrasado respecto a la fecha acordada se produjo dentro de un entorno macro-financiero volátil, caracterizado por tasas de interés elevadas, tanto nominales como reales, que elevaron el costo financiero de los deudores.

La relación deuda-salarios jugó un papel central en este escenario. Moody’s subrayó que la suba de esa relación, junto con un deterioro de los salarios reales, presionó la capacidad de pago de los hogares. Además, el proceso de desinflación redujo el alivio que la dinámica inflacionaria había ejercido previamente sobre el valor real de las cuotas, incrementando la carga de los servicios de deuda. La calificadora indicó que “una recuperación heterogénea de la actividad económica, con sectores como industria, comercio y construcción rezagados respecto a sectores primarios y de servicios”, contribuyó a dificultar la situación.

El reporte agregó que el crecimiento del crédito al sector privado amplió el universo de clientes, incluyendo segmentos de menor calidad crediticia. Durante gran parte de 2025, el sistema bancario operó en un contexto de spreads elevados entre tasas activas y pasivas, lo que incentivó la originación de crédito pese al deterioro de los indicadores de mora. Sin embargo, el segundo semestre trajo consigo un endurecimiento en las condiciones de oferta de crédito. Esto se reflejó en criterios de originación más estrictos y en mayores dificultades para acceder a refinanciaciones, lo que amplificó el deterioro de las carteras.

La presión sobre la rentabilidad del sistema financiero se mantuvo firme. Moody’s explicó que “el deterioro de la cartera continuará presionando la rentabilidad del sistema financiero, principalmente a través de mayores cargos por incobrabilidad”. Esos cargos crecieron y alcanzaron el 3,4% del activo neto en diciembre de 2025. Según la calificadora, la rentabilidad agregada del sistema se encuentra más comprimida en comparación con ejercicios previos, reflejando un entorno de generación de resultados más desafiante.

Desde 2024, el proceso de migración del crédito del sector público al privado redujo el peso del resultado por títulos valores, trasladando la generación de ingresos hacia la intermediación financiera. Este movimiento implicó un aumento en la exposición al riesgo de crédito y una competencia más intensa. Moody’s remarcó que “en un escenario de mayor estabilidad macroeconómica, los márgenes de la intermediación financiera tenderán a moderarse, aunque una mejora en la calidad de los activos, eficiencias de costos y el crecimiento del volumen de negocios contribuirían a mitigar el impacto sobre la rentabilidad”.

El informe también abordó la cuestión de los préstamos en moneda extranjera. La firma advirtió que “una eventual flexibilización regulatoria que habilite el uso de depósitos en moneda extranjera para otorgar crédito a sectores no generadores de divisas implicaría un aumento relevante del riesgo crediticio”. Este riesgo se vincula con la posibilidad de mayores descalces de moneda y una mayor sensibilidad ante shocks cambiarios. La agencia puntualizó que el cambio normativo de 2025, que flexibilizó los préstamos en dólares, tuvo un impacto limitado. Para octubre de ese año, esas financiaciones representaban apenas el 1,6% del crédito en moneda extranjera.

En cuanto al fondeo, Moody’s proyectó que “los desafíos estructurales de fondeo persistirán en el corto y mediano plazo, aunque mitigados por los elevados niveles de liquidez del sistema financiero”. A diciembre de 2025, los depósitos continuaron siendo la principal fuente de fondeo, representando el 64,8% del total. Sin embargo, el ritmo de crecimiento de los depósitos se moderó tras episodios de mayor volatilidad. La calificadora destacó que “la elevada participación de depósitos de personas físicas, asociados a una mayor granularidad, estabilidad y bajo costo, constituye un factor positivo para el perfil de fondeo del sistema”.

El análisis también señaló que la creciente participación de la industria de Fondos Comunes de Inversión (FCI), especialmente los fondos money market, introduce desafíos nuevos. Moody’s advirtió que este segmento presenta “mayores niveles de concentración, volatilidad y costo financiero”. La concentración del fondeo en depósitos de corto plazo persistió, con depósitos de vencimiento menor a 30 días que representaron en promedio el 85,1% del total durante 2025. Si bien se observó una incipiente extensión de plazos, el acceso a fondeo de mayor duración siguió siendo un desafío. La agencia remarcó la importancia de la participación de inversores institucionales, como compañías de seguros de vida y fondos de pensión, para extender el horizonte temporal, aunque su crecimiento dependerá de reformas estructurales.

El documento incorporó el papel de las fuentes alternativas de financiamiento. “Una mayor estabilidad macroeconómica favorecerá el desarrollo gradual de las fuentes alternativas de financiamiento, aunque su contribución al fondeo total continuará siendo limitada en el corto plazo”, sostuvieron los analistas. Las emisiones de obligaciones negociables (ONs) y las líneas de préstamos del exterior aumentaron durante 2025, pero desde niveles bajos y con una participación acotada. A diciembre de 2025, las ONs representaban el 1,8% del pasivo total (3,2% para bancos privados nacionales) y las líneas de préstamos del exterior el 1,7% (4,6% para los bancos privados extranjeros). Las entidades financieras realizaron emisiones de ONs por un monto equivalente a USD 3.968 millones, con un crecimiento del 119,2% respecto de 2024, en su mayoría denominadas en moneda extranjera y emitidas en el mercado local.

En materia de capitalización, el informe de Moody’s señaló que “los indicadores de capitalización continuarán ajustándose gradualmente, en línea con el crecimiento esperado del crédito al sector privado y el consecuente aumento de los activos ponderados por riesgo”. La expansión de la intermediación financiera en los últimos años redujo el ratio de capital desde niveles históricamente elevados.

Según la agencia crediticia, “el sistema financiero mantiene niveles de capital adecuados para absorber escenarios de estrés moderado, que continúan ubicándose por encima de los observados en otros países de la región y muestran un cumplimiento holgado tanto de la normativa local del BCRA como de los estándares internacionales de Basilea”.

Además, Moody’s estimó que “los niveles actuales de capital no constituyen un factor limitante para la expansión del crédito en el corto plazo” y proyectó que “los elevados niveles de previsionamiento continúan actuando como un mitigante clave frente al deterioro reciente de la calidad de activos, aun cuando los indicadores de cobertura se normalicen”.

A diciembre de 2025, las previsiones cubrían el 93,7% de la cartera en situación irregular, reflejando una elevada capacidad de absorción frente al aumento de la morosidad. El reporte remarcó que la reducción de la cobertura respondió principalmente a la materialización de riesgos previamente anticipados, más que a un relajamiento en las políticas de constitución de previsiones. En términos absolutos, las previsiones aumentaron de manera significativa, alcanzando el 5,1% de los préstamos, desde el 2,6% en diciembre de 2024.

La calificadora destacó también la aplicación de modelos de pérdida esperada, que contribuyen a anticipar el reconocimiento de pérdidas crediticias y a fortalecer la capacidad del sistema para absorber escenarios adversos. En cuanto a la liquidez del sistema, Moody’s proyectó que “se mantendrá en niveles adecuados, aun en un contexto de menor holgura relativa asociado a la expansión del crédito y a los cambios en la composición de los activos líquidos”. El esquema financiero mantiene niveles de liquidez elevados y suficientes para afrontar compromisos incluso bajo escenarios de estrés, con indicadores que continúan ubicándose por encima de los requerimientos regulatorios locales y de los estándares internacionales.

Los indicadores más amplios de liquidez mostraron una tendencia decreciente en los últimos años, reflejando principalmente el desarme de posiciones en instrumentos del BCRA (LELIQs, pases y LEFIs), que fueron reemplazadas por tenencias de títulos públicos del Tesoro de mayor duración y por la expansión del crédito al sector privado. Moody’s advirtió que el crecimiento de los activos ponderados por riesgo y la materialización de la mora esperada presionan gradualmente los indicadores de capitalización, previsiones y liquidez, aunque estos elementos no constituyen un factor limitante para la expansión del crédito en el corto plazo.

Fuente: infobae.com