El ministro de Economía apuesta a que la tasa de referencia sea la de las LECAPs. ¿Subirán los bancos la tasa de interés del plazo fijo a ese rendimiento?

El ministro de Economía, Luis Caputo afirmó que “la época de la tasa real negativa para nosotros culminó”, tras el resultado de la última licitación de deuda del Tesoro, en la que se colocó $5,4 billones en LECAPs con vencimiento en septiembre a una tasa mensual de 4,25%. Sin embargo, los analistas consideran que “no es así”, y evalúan que es más “una señal de que no se bajarán las tasas” en el corto plazo.

En este contexto, también surge la incógnita sobre si ese mensaje del ministro puede ser indicio de una próxima suba de la tasa de referencia monetaria. Para algunos existe esa posibilidad, mientras que otros no ven esa posibilidad por ahora.

A la vez, Caputo dijo en reiteradas oportunidades que los bancos debería tomar como referencia la tasa del Tesoro, y no ya la tasa de política monetaria que fija el BCRA para los pases. Sin embargo, tras la última baja de tasas de interés que dispuso la entidad monetaria en mayor, que la llevó a 40% anual, lo que equivale a 3,3% mensual, la mayoría de los bancos siguen ofreciendo un rendimiento por el plazo fijo tradicional de entre 28% y 34% anual, o sea una rentabilidad mensual que oscila entre 2,3% y 2,8%, por debajo de las LECAPs. Y los analistas tienen dudas de que los bancos vayan a subir la tasa para alinearla a la de LECAPs.

El INDEC dio a conocer que la inflación de mayo fue de 4,2%, con lo cual la tasa de LECAP de la última licitación del Tesoro de 4,25% quedó levemente por arriba. Un informe de la consultora Outlier planteó: “¿Deja de ser negativa en términos reales? En el corto plazo no; las expectativas de inflación para junio y julio están en torno a 5% mensual. Más aún para julio con la vuelta de los aumentos de tarifas”.

En sintonía, el analista financiero Christian Buteler sostuvo que, aunque la inflación de mayo sea 4,2%, “tenés que mirar hacia adelante, y lo más probable es que en junio tengas un rebote inflacionario. Va a terminar arriba de mayo, por los ajustes de tarifas”.

Alejandro Giacoia, analista de EconViews, opinó que lo que implica el mensaje de Caputo, es que “desde el Gobierno ven que la inflación de los próximos meses va a estar por debajo de ese número, para pensar que esa tasa (del 4,25%) es positiva en términos reales”, pero destacó que “en junio hay probabilidades de que la inflación suba algún puntito porque vuelven los aumentos de regulados”.

A su vez, Ramiro Tosi, ex subsecretario de Finanzas en la gestión de Martín Guzmán, consideró que “el texto que acompañó el comunicado de la licitación fue más una expresión de norte u objetivo hacia adelante qué realidad concreta; de hecho hoy (por el jueves) toda la curva de LECAPs hasta la de mediados de agosto están rindiendo menos que la tasa de política de BCRA (TEA 49,15%)”.

Asimismo, Pablo Repetto, jefe de research de Aurum Valores, alegó que “anuncian que se terminó la tasa real negativa, pero luce prematuro declarar eso, porque los últimos datos de inflación de alta frecuencia dan cuenta de una aceleración” en los próximos meses”. Y recalcó “sobran pesos y ellos colocan a 4,25%, pero después la tasa de mercado cae debajo de esos niveles y sigue siendo negativa”.

¿El Banco Central moverá la tasa monetaria en breve?

Para Repetto, el mensaje de Caputo “parece una señal de no habría nuevas bajas de tasas en el corto plazo, luego de la apresurada decisión de bajas de abril y mayo” que fue una de las causas que impulsó la escalada de los dólares paralelos.

Asimismo, el economista cree que “si la inflación de junio/julio viene mal podrían subir un poco la tasa sobre todo porque en el segundo semestre no van a tener mucha oferta de dólares y subiendo la tasa podrían especular con que haya algún grado de venta de divisas”.

Por su parte, Buteler prevé que el BCRA “va a mantener sin cambios la tasa este mes” porque “subirla sería reconocer que se equivocaron al reducirla tanto, y bajarla creo que no lo van a hacer después de la reciente experiencia y hasta no consolidar la baja de la inflación”. Y enfatizó: “Si la bajaron con la inflación de 8% no la van a subir con la inflación de 4,2%”

Para la consultora Outlier, “hablar de que llegó el fin de las tasas negativas puede en todo caso referirse a que no hay más bajas de tasas anticipándose a la baja de las expectativas de inflación, es decir, que no se fuerza más la tasa negativa para licuar”.

“Implica, por un lado, reconocer el límite que impuso el diferencial de tasa en dólares con el crawling corriendo a 2% mensual e, incluso, abrir la puerta a futuras subas de tasa en el caso que la marcha de las expectativas de inflación así lo requiriese. Esto permitirá que el proceso de suba de tasa real hacia terreno positivo continúe sin forzamientos, como los que hemos visto en las últimas semanas, lo cual venimos señalando como un paso necesario en la previa a una salida del cepo”, aseguró.

A su vez, Ian Colombo, Financial Advisor de Cocos Capital,  dijo que “no vemos que este en la hoja de ruta subir las tasas de referencia del BCRA., no iría de la mano con la política monetaria que se está llevando a cabo”. Y subrayó: “creemos que el proceso de tasa real negativa culminó, pero es un camino largo el que falta recorrer para que sean positivas en términos reales, quizás a fines de año, se den las condiciones para lograrlo”.

Con la misma mirada, Maximiliano Ramírez, economista de la consultora Sur Americana Visión, consideró que “no veo posibilidad de que el BCRA suba la tasa, no hay ningún driver, no tiene incentivo para hacerlo, el tipo de cambio alternativo sigue lateralizando en torno a los $1.200 y $1.300, con serruchos”.

Asimismo, el equipo de research de Adcap Grupo Financiero estimaron que “en junio es probable que mantenga la tasa en estos niveles porque ya la bajó bastante y también se juega la estacionalidad de mayor demanda de dólares”. Pero aclararon que, hacia adelante, “nuestro sendero es que siga bajando”.

Tasa de interés: ¿bancos tomarán de referencia a LECAPS y subirán renta del plazo fijo?

En Adcap esgrimen que “mientras el nivel de tasas de interés de los bancos esté por debajo de la tasa de LECAPs, se podría decir que todavía no están buscando competir por depósitos porque tampoco quieren extender su exposición al Tesoro”. Y señalaron que “en la medida que la demanda de préstamos del sector privado empiece a aumentar con la mejora de la actividad y la normalización de las variables macroeconómicas, deberíamos ver a los bancos avanzando en esa dirección”.

Por su parte, Tosi prevé que algunos bancos “en este contexto probablemente puedan subir algo la tasa de interés al 35% como un par hicieron recientemente”. En tanto, Buteler también destacó que “algunos bancos han tocado un poquito la tasa porque habían quedado muy abajo y empezaban a perder depósitos”.

“Veremos que pasa ahora. Eso depende mucho de cuál siga siendo la oferta y el comportamiento de la LECAPs, a cuánto tiempo las sigan colocando, a qué plazos. La última licitación dejó desierta los plazos a 30 y 60 días, y colocó todo a 90 días. Eso tampoco mejora mucho la posibilidad de los bancos de colocarse tan largo, teniendo en cuenta que los plazos fijos son a un promedio de 30 días. No veo todavía que haya un mercado como para que se vuelque a la LECAP. Y tienes el límite de la exposición de los bancos al Tesoro”, explicó.

De igual mirada, Nery Persichini, jefe estratega de GMA Capital, planteó: “Con la migración desde pases a Lecap, el Gobierno busca que este segundo instrumento sea la línea de flotación del sistema financiero. El problema es la RPC de los bancos, que no permite que inviertan los depósitos íntegramente en títulos del Tesoro y que, por lo tanto, puedan usar la tasa como benchmark”

Colombo cree que “el spread de tasa entre LECAP y plazos fijos tradicionales, no durará por tanto tiempo, y en algún momento, ambas van a tender a un rendimiento similar”. Y acotó: “nos inclinamos más hacia una compresión de tasa de LECAPs por sobre una suba de tasas de plazos fijos”.

Consultado sobre la posibilidad de que los bancos suban la tasa de interés del plazo fijo, Ramírez recalcó: “La respuesta es ni, porque hay una competencia. Los bancos lo que van a empezar a ver es si hay mucha migración de depósitos de un banco a otro, ahí va a haber algunas competencias en cuanto a posibilidad de alza de tasas. Pero no creo que la referencia inmediata, como lo que estuvo pasando años anteriores, sea que la tasa del plazo fijo esté muy en línea con la tasa de las LECAPs, porque la referencia va a ser la colocación de préstamos, y en función de cuántos préstamos va colocando también es la tasa que va a pedir”.

Fuente: iprofesional

Cuando el Senado eliminó la reforma del Impuesto a las Ganancias consolidó una situación injusta: un independiente paga desde los $408.000, mientras que un asalariado desde los $2 millones. La reforma prácticamente elimina la histórica brecha.

Los diputados que están dispuestos a apoyar la eliminación de los cambios al Impuesto a las Ganancias de las personas, que aprobó el Senado, estarían consolidando una situación de injusticia que soportan unos 384.000 trabajadores autónomos.

Y es que, al eliminar esa reforma del paquete fiscal que Diputados se dispone a tratar esta semana, se mantiene la actual situación en la que un autónomo empieza a pagar el impuesto a partir de un ingreso mensual de $408.000, mientras que un asalariado lo está haciendo desde los $2 millones, según indica el Impuesto Cedular.

La brecha en contra de los trabajadores independientes, que en su mayoría son profesionales, es de 390%. A iguales ingresos, un directivo de una empresa no paga impuestos, al tiempo que su contador sí lo tiene que hacer.

Las modificaciones que estaban en el paquete original modificado por el Senado y que, los diputados que apoyan al oficialismo deberían restituir, reduce la brecha a un 30%.

Esto se lograría porque al derogarse el Impuesto Cedular y restituirse Ganancias de la cuarta categoría, un asalariado comenzaría a pagar el tributo desde un sueldo de bolsillo de $1.495.000 mensuales, mientras que el autónomo lo harìa desde un ingreso neto de $1.159.000.

Existen diferencias entre los trabajadores en relación de dependencia y los autónomos que, de alguna manera, justificarían que algunos comiencen a tributar desde importes menores. Se debe a que, el asalariado, tiene un universo de deducciones posibles menor al del independiente.

Un profesional independiente puede incluir una mayor cantidad de gastos y descontarlos, al figurar como costos para el desempeño de su actividad profesional.

Reforma de Ganancias en autónomos: qué dicen los especialistas

En ese sentido, Mario Volman, tributarista y profesor de la UBA sostuvo que “el home office, por ejemplo, permite incluir como deducciones el costo de la conexión de Internet y hasta el IVA, si el independiente es responsable inscripto”. Volman considera que los gastos, como una impresora o una notebook, también se pueden incluir como deducciones del Impuesto a las Ganancias para los independientes, además de los tradicionales, como esposa e hijos.

En cierto modo, aun manteniendo las diferencias, el paquete fiscal en estado original venía a cerrar la brecha. Aun así, el profesor universitario considera que “no debería haber diferencias” entre una categoría y otra. El nuevo texto también unificaba las tablas de categorías y de deducciones, de modo que emparejaba mejor la situación de uno y otro tipo de contribuyente.

Gabriela Russo, titular del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad de Buenos Aires, señaló a Ámbito que más allá de las modificaciones que analiza el Congreso, “los profesionales tenemos incertidumbre porque todavía queda pendiente liquidar el impuesto de este año”. Hay que recordar que el tributo se cierra en junio, con el pago anual en caso de corresponder, pero que este año, la AFIP postergó el vencimiento hasta fines de agosto, a la espera de que se sancione una ley.

Sebastián Domínguez de SDC Asesores Tributarios comentó, por su lado, que de volver al texto original, “se mejoraría mucho la situación de los autónomos”. Domínguez consideró que los independientes “están más desamparados” frente a los asalariados que, por presión de los sindicatos, pueden conseguir mejoras para pagar menos.

Según el último informe del Panorama Laboral del Ministerio de Capital Humano, en Argentina hay 383.900 autónomos, un 4,1% menos que en febrero de 2023. En el mundo de los independientes, han proliferado los monotributistas, con un total de 2.092.800 y los monotributistas sociales con 620.000.

Si los diputados logran insistir con el texto original y, a su vez, la ley no se empantana en una maraña judicial, tal cual advierten algunos legisladores, el actual monto de ganancia neta anual de $4,9 millones, pasaría a $13,9 millones.

También ocurre que cuando el Senado borró la reforma de Ganancias, eliminó los parches que se habían introducido para acomodar los números del 2023, tanto de asalariados como independientes. Y es que en aquel momento, el entonces ministro de Economía, Sergio Massa, dispuso que la AFIP no cobre los impuestos. Técnicamente, los contribuyentes tienen ahora una deuda con el fisco.

Fuente: ambito

Inflación, tasas, y actividad económica son algunas de las variables que un banco proyectó de cara a la segunda mitad del año.

El balance fiscal es la piedra angular del programa económico, detalló un informe de BBVA Research “Situación Argentina” del Segundo Trimestre 2024. El análisis también detalló que sucederá con la inflación, las tasas de interés y la actividad económica.

Al respecto, la entidad financiera recordó que el Gobierno logró acumular un superávit financiero de 0,4% del PIB en lo que va del año, un resultado mejor al esperado, “aunque ahora el desafío es garantizar la sostenibilidad a futuro esta dinámica, reemplazando impuestos distorsivos y consolidando el recorte del gasto”.

En otro apartado sostiene que la inflación lleva recorrido un sendero descendente desde el pico de 25,5% en diciembre de 2023 a 4,2% en mayo. “Los ajustes de precios relativos que faltan ralentizarán hacia adelante el descenso de la inflación. Los economistas de BBVA proyectan una inflación anual del 140% en 2024”, explicaron al respecto.

Posteriormente analizaron: “En un escenario de aguda astringencia monetaria, el Gobierno nacional ha iniciado un proceso para gestionar la liquidez de la economía a través de letras de corto plazo del Tesoro (LECAP) en lugar de pases pasivos del BCRA. Hacia fin de año, BBVA Research estima que las tasas reales de interés ya se ubiquen en terreno levemente positivo”.

El informe sostuvo que la corrección de los desequilibrios macroeconómicos del país profundizó la recesión en la economía. Los economistas de BBVA Research en Argentina esperan que la reactivación comience en el tercer trimestre del año. “Para el 2024 se espera una caída promedio del PIB de 4% anual, y una recuperación de 6% en 2025, motorizada por la inversión y la reactivación del consumo privado”, explicaron.

Y luego sostuvieron: “Las cuentas externas mejorarán en 2024, debido a la caída de importaciones por la recesión, la recuperación de las exportaciones agrícolas en un año sin sequía y el balance positivo de la balanza del sector de energía por menores compras de gas importado y aumento de exportaciones de petróleo. Se espera que el balance superavitario del sector energético se acerque a los u$s4.000 millones (mientras que el año pasado fue neutro)”.

Entre los riesgos presentes para la actual dinámica económica, uno de los principales, según este informe, sería un descenso del apoyo social que dificulta la consolidación fiscal (el pilar de la política macroeconómica), lo cual podría obstaculizar la desinflación y la estabilidad cambiaria.

En cuanto a los hábitos de consumo, en abril se consolidó la tendencia de buscar marcas más económicas y se pospuso la compra de productos no esenciales. Los sectores más afectados incluyen el cuidado personal, cosmética y perfumería.

Las ventas al por mayor de productos esenciales disminuyeron un 6% en abril. Según la Cámara Argentina de Distribuidores y Autoservicios Mayoristas (CADAM), la reducción en las expectativas inflacionarias ha llevado a los comercios a dejar de hacer compras grandes, lo que refleja una mayor estabilidad económica y la necesidad de vender más.

En cuanto a los hábitos de consumo, en abril se consolidó la tendencia de buscar marcas más económicas y se pospuso la compra de productos no esenciales. Los sectores más afectados incluyen el cuidado personal, cosmética y perfumería.

Juan Castro, titular de CADAM detalló los cambios en el mercado y el consumo. “Lo que se está vendiendo más son los productos de la canasta básica y los que más sufrieron son perfumería y cosmética. En limpieza, están llevando los productos esenciales, los más específicos caen, lo mismo en perfumería, se busca lo elemental”, indicó en declaraciones radiales.

Y agregó que, “el consumidor está muy expectante, busca alternativas, busca las segundas marcas y eso creó una reacción de las marcas líderes, buscando posicionarse en el mercado de precios, con nuevos lanzamientos o relanzamientos viejos, aquellas marcas de antes que la vuelven a lanzar, que son primeras marcas pero con precios muy competitivos a las segundas”. Es decir, para no “quemar una marca”, que ya está impuesta en el mercado, Castro nota que lanzan el mismo producto con otro nombre y lo posicionan 20% más barato.

El Instituto Nacional de Estadística y Censos de la República Argentina (INDEC) publicó la “Encuesta de autoservicios mayoristas”, que abarca desde alimentos hasta electrónicos, indumentaria y textiles para el hogar. Por ello, CADAM desarrolla un monitor específico para productos de consumo masivo esenciales, como bebidas, almacén, panadería, lácteos y artículos de limpieza y perfumería, para proporcionar datos más detallados.

La comparativa con los datos oficiales

Los resultados oficiales indican una caída del 6% en las ventas comparadas mes a mes a precios corrientes. Según CADAM, la disminución de las expectativas inflacionarias y la reducción de ventas han generado un proceso de desinflación debido a la competencia entre mayoristas y grandes cadenas. Los minoristas ya no están haciendo grandes compras, lo que podría explicar la baja del 6% en abril respecto a marzo. También se observa una menor cantidad de unidades por ticket y una menor frecuencia de compras.

En cuanto a los hábitos de consumo, sigue disminuyendo la venta de postres, yogures, dulces, chacinados y bebidas en general, mientras que aumentan las compras de productos básicos como aceites, harinas y azúcar. En el sector de limpieza, se reduce la variedad de productos y se enfoca el consumo en lo esencial como lavandina, con la mayor caída en cosmética y perfumería. En el cuidado oral, se nota una disminución en la compra de enjuague bucal, por ejemplo.

Para mayo y junio, los mayoristas están recibiendo listas de precios con aumentos desde las industrias y tratan de ajustar los costos para no trasladar los incrementos a los precios finales, aunque los feriados largos de junio generan una baja en ventas y aumentan los costos de personal.

Cabe destacar que aproximadamente el 61% de las ventas se realizan a través del canal tradicional de comercio, compuesto por mayoristas que abastecen a una red de 140 mil almacenes, farmacias, perfumerías y 13 mil autoservicios en todo el país. Este tipo de tiendas atiende principalmente a las compras diarias de familias de menores recursos, llegando a los más necesitados a través de este canal.

“El gobierno anterior, erróneamente, subsidiaba a los hipermercados, subsidiaba al poder adquisitivo alto, en lugar de subsidiar a este canal, que es el que llega a todos los puntos del país”, agregó Castro, en referencia a la cadena tradicional de comercio que engloba a los mayoristas, 140 mil almacenes, comercios de proximidad y autoservicios, “Que es el que más asiste la gente diariamente a la compra mínima, para estar al día a día”, describió el titular de CADAM.

“La cantidad de familias que asisten a los salones mayoristas se incrementaron un 20%”, concluyó, agregando que se configura así otra nueva tendencia del mercado, y es que se puede ahorrar hasta un 20% en la compra.

Fuente: ambito